两年前，跟着好意思联储终端了衔接75个基点激进加息，好意思股终端治愈并驱动了新一轮飞腾行情。东说念主工智能行业的爆发式发展和货币策略预期变化股东了投资者关爱，标普500指数初次朝上5800点。

如今本轮牛市来到了第三年，固然宏不雅和经济环境发生了诸多变化，市集并莫得任何放缓的迹象。

机构上调盘算价

上周六好意思股迎来牛市两周年。自2022年10月12日触及周期底部以来，标普500指数飞腾了近62%。2024年以来，该指数累计飞腾超22%，创下了46次收盘记载。

说念琼斯市集数据线路，要是能将涨幅保抓到12月底，这将符号着该指数衔接第二年飞腾20%或更多，创下自1998年以来的初次。

在好意思联储开启降息周期和经济数据发挥强劲、盈利预期上升等成分配景下，华尔街近期纷纷上调盘算位。高盛期间策略师鲁布纳（Scott Rubner）暗示，他相配看好好意思国股市，目下他记念此前设定的点位过低，他预测标普500指数本年11月和12月的大幅飞腾将使该指数在2024年底打破6000点。

鲁布纳指出，夙昔100年的数据线路，市集在10月末每每驱动飙升。即使在选举年，历史上也一直罢职这一趋势。另一方面，好意思国公司目下正处于10月25日终端的胁制期，这意味着股票回购能力有限。他评释说，之前在9月份授权的价值9740亿好意思元的股票回购行将开释，这将有助于股东好意思国股市的反弹。临了，在好意思国大选前夜对看跌期权的需求也可能有助于进一步股东好意思国股市的飙升。

由首席投资策略师拉各斯布亚斯（Dubravko Lakos-Bujas）领衔的摩根大通团队暗示，好意思联储的宽松策略和中国的刺激策略正在从头燃起对后周期通货再延伸往复的但愿。

小摩以为，策略救助是在好意思国经济增长突如其来地有弹性的期间出现的，劳能源市集垂危，政府赤字开销抓续，股票、信贷和住房均创历史新高。更过错的是，企业盈利增长忖度将加快，从夙昔两年的3%增长到畴昔两年的12%，好意思国公司正在将税前收入回登第于投资开销，尤其是处于东说念主工智能竞赛中的七巨头。“咱们以为，这些驱动成分正在匡助对消不屈衡的宏不雅疲软。”

彭博谍报公司编制的数据线路，自1971年以来，标普500指数在降息期间的年化陈述率为15%，其中非衰败期平均年化陈述率为25%。市集贪图机构Sevens Report Research首创东说念主兼总裁伊萨耶（Tom Essaye）暗示：“要是财报季相宜预期，我以为从目下到年底，好意思联储将对市集产生更大的影响，因为收益一直十分踏实。投资者忖度这种情况会抓续下去。”

哪些成分需要关注

下半年以来，好意思股涨势出现了屡次盘曲。把柄FactSet的数据，芝加哥期权往复所波动率指数（VIX）在8月5日寰球市集崩溃期间触及2020年3月以来的最高水平。随后，地缘政事和经济担忧让市集在9月的第一周也出现了不异的暴跌。

第一财经汇总发现，机构严慎的态度主要出于以下几个方面。最初，好意思国股市目下的估值联系于历史而言很高，仅略低于2021年底的峰值。跟着第三季度财报季的驱动，投资者将抓续关注东说念主工智能期间方面的大限制投资抓续性和陈述的痕迹。

其次，地缘政事风险再次升级，以色列和伊朗之间的冲突风险推高了原油价钱，可能给好意思联储降息旅途带来不细目性，从而影响软着陆长进。

再者，11月5日的好意思国大选让好多资金选拔对冲风险以保护金钱组合安全，最新民调线路民主党总统候选东说念主哈里斯和共和党总统候选东说念主特朗普的竞争可能会抓续到临了，并可能触及有争议的效果。

贪图机构Ned Davis Research统计发现，自第二次天下大战终端以来，好意思股一经有13次牛市来到第三年。此前12次的两年涨幅中位数为54.4%，这意味着本轮牛市联系于历史而言并不算终点。忖度畴昔，第三年的平均涨幅为13.3%，但情况并不豁达，终端的概率有所上升。

敷陈称，抛售每每由多样催化剂引起的。经济衰败是最常见的，共发生过三次。此外，1966年10月驱动的牛市被加息拆伙，那时好意思联储驱动收紧货币策略以招架一轮通货延伸。2009年3月驱动的牛市由于标普下调好意思国的信用评级，以及与欧洲主权债务危险联系的寰球垂危场地宣告终端。

Ned Davis团队忖度，面前的牛市抓续需要倨傲以下几点。最初，始于2022年底的反通胀趋例必须陆续下去。自好意思联储上个月布告大幅降息以来，市集对通胀可能复苏的担忧一直在延伸。要是投资者看到通货延伸再次加快的具体迹象，可能会激发市集恐忧。

其次，好意思联储必须收效终了好意思国经济的软着陆。这意味着联邦公开市集委员会必须接受举止，确保终了略略放缓但仍为正的经济增长，同期将通胀率拉回2%的盘算。要是经济衰败驱动，股市可能会着落。不外目下莫得什么意义记念这少许。

临了，大型公司必须保抓盈利增长。以保管近几个月来逐步上升的估值：把柄伦交所（LSEG Datastream）数据，标普500指数为畴昔12个月盈利预期的21.5倍，接近三年来的最高水平，远高于其持久平均水平15.7倍。富国银行投资贪图所高等寰球市集策略师萨马那（Sameer Samana）暗示：“看涨者不错为这些高（估值）倍数提议的少数意义之一是，盈利增长一直处于高水平。跟着价钱飞腾，你简直需要盈利增长，可能比预期的水平要好得多。”

卡森集团首席市集策略师德特里克（Ryan Detrick）以为，牛市本体上还很年青。“没错，历史上两年的牛市还有很长的路要走，自1950年以来的平均牛市抓续了五年多，涨幅独特180%。”他说。

目下标普500指数一经衔接五个月出现飞腾，德特里克发现，自1950年以来，这么的情况发生过29次，一年后指数飞腾有28次，收服从为97%。“是的，这仅仅一个信号，咱们恒久不会建议基于单一数据点进行投资，但在陆续看到所有看涨信号的配景下，这进一步强化了咱们的合座看涨态度，”他补充说念。

(本文来自第一财经)

职守剪辑：于健 SF069